최근 주택 거래 감소와 미분양 증가로 건설업 전반이 위축된 분위기다. 특히 지방 분양 시장이 냉각되면서 중견 건설사에 대한 투자 심리도 쉽게 살아나지 않고 있다. 그러나 이런 상황 속에서도 차별화된 사업 구조를 바탕으로 긍정적인 평가를 받는 기업이 있어 눈길을 끈다.

증권업계는 단순히 업황 회복만을 기대하기보다, 개별 기업의 사업 구조와 수익 모델을 중심으로 선별적 접근이 필요하다고 분석한다. 도급 중심 건설사와 달리 자체 사업 비중이 높은 기업은 분양 성과에 따라 높은 수익성을 기대할 수 있기 때문이다. 토지 매입부터 개발, 분양까지 전 과정을 직접 수행하는 구조는 리스크가 존재하지만, 성공 시 이익률이 상대적으로 높다는 장점이 있다.

이러한 관점에서 하나증권은 최근 보고서를 통해 아이에스동서를 투자 유망 종목으로 제시했다. 단기 포트폴리오뿐 아니라 중장기 유망 종목에도 동시에 편입했다는 점이 특징이다. 특히 올해 4월 약 3조5000억원 규모의 대구 자체 사업 분양을 앞두고 있어 외형 성장 가능성이 크다는 평가다. 단일 프로젝트로 매출 규모를 한 단계 끌어올릴 수 있으며, 분양이 계획대로 진행될 경우 이익 레버리지 효과도 기대된다는 분석이다.

시장 환경 역시 조금씩 변화 조짐을 보이고 있다. 국토교통부가 발표한 2026년 1월 주택 통계에 따르면, 대구 지역 미분양 주택은 5432가구로 집계돼 전월 대비 약 9% 감소했다. 이는 전국 17개 시·도 가운데 가장 큰 감소 폭이다. 1년 전과 비교하면 약 38% 줄어든 수치로, 지방 시장의 점진적 회복 가능성을 시사한다.

또한 아이에스동서는 환경·폐기물 처리 등 신사업 포트폴리오를 함께 보유하고 있어 건설 경기 변동성을 일부 완충할 수 있는 구조를 갖췄다는 점도 긍정적으로 평가된다. 건설업 투자를 업황 전반의 반등 여부보다 사업 구조 차별화 측면에서 바라봐야 한다는 전문가 의견이 힘을 얻는 이유다.

실제 증권가의 기대감도 반영되고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 아이에스동서의 평균 목표주가는 3만7000원으로, 최근 종가 대비 약 20% 높은 수준이다. 일부 증권사는 목표주가를 5만원까지 제시하며 추가 상승 여력이 충분하다는 전망을 내놓고 있다.